电商巨头拼多多近日发布的2025年第三季度财报显示，其营收增长显著放缓，总营收达到1083亿元（人民币，下同），同比增长仅为9%。这一增速远低于2024年同期的44%。财报发布当日，拼多多在美股市场的表现不佳，股价下跌7.33%，市值瞬间蒸发134亿美元，折合人民币超过950亿元。更为令人关注的是，拼多多的市值较其历史高点已累计缩水超万亿。
尽管该公司在净利润方面仍保持增长，归属于普通股股东的净利润为293亿元，同比增长17%；调整后净利润为314亿元，同比增长14%。然而，市场的目光更多集中在营收增速的急剧滑落上。据数据显示，拼多多的营收同比增速自2024年第一季度的131%一路回落至今年三季度的个位数，显示其高速增长的红利正在逐渐消退。
此次财报的表现加剧了市场对拼多多未来增长前景的担忧，尤其是在全球化业务Temu方面，财报中并未详细披露其业绩细节，进一步增加了市场的不确定性。在二级市场上，拼多多的股价承压，目前总市值为1608亿美元，已不足竞争对手阿里巴巴（3649亿美元）的一半。值得注意的是，拼多多曾在2023年11月短暂超越阿里巴巴，成为美股市值最大的中概股。
相比之下，阿里巴巴的股价在年内反弹超过83.41%，而拼多多仅上涨了16.75%。高盛的报告指出，拼多多第三季度线上广告收入增长放缓至个位数，这被认为是导致股价下挫的主要原因之一。随着市场环境的不断变化，拼多多面临的挑战也愈发严峻。