曾被誉为中国生鲜零售行业的标杆，永辉超市股份有限公司（永辉超市）近年来却陷入了经营困境，持续面临亏损。根据最新发布的业绩快报，永辉超市在2025年的营业总收入为535.08亿元人民币，较上年下降20.82%；归母净利润亏损达25.50亿元，扣除非经常性损益后的亏损更是高达33.99亿元，亏损幅度显著扩大。尤其是在第四季度，公司单季亏损18.40亿元，成为全年业绩的主要拖累。
作为在上海证券交易所上市的企业，永辉超市在全国拥有超过千家连锁超市。然而，自2021年以来，其营收从910亿元大幅下滑至2025年的535亿元，几乎减半。同期，净利润连续五年为负，2021至2025年间的累计亏损接近120.5亿元，使其成为A股商超行业中亏损最严重的企业之一。
多位业内专家指出，传统大型商超模式近年来受到电商快速崛起、社区团购流行及消费结构改变等多重因素的冲击，导致整体经营环境愈发严峻。在此背景下，永辉及其他连锁商超企业都面临着转型的巨大压力。
永辉超市近期还推进了一项名为“胖东来模式改造”（简称“胖改”）的转型计划，试图扭转这一颓势。然而，至今仍未见成效。为了改变现状，永辉超市于2024年5月在胖东来创办人于东来的指导下，试图自主调整经营模式，但仍未能有效改善业绩。
在应对经营压力的过程中，永辉在2025年关闭了381家低效门店，并对超300家门店进行了深度改造。根据相关报道，这一系列举措导致租赁违约、资产报废及员工安置等一次性支出超过12亿元，直接冲击了当期利润。其中，仅门店改造的费用就高达8.4亿元，而因闭店带来的税前亏损则达到3.33亿元，合计影响税前利润近11.74亿元。
更为严峻的是，公司的资产负债结构持续恶化。截至2025年第三季度末，永辉的资产负债率已升至88.96%，总负债接近281.3亿元。作为永辉的核心优势品类，生鲜业务近年来也逐渐失去竞争力，在线上补贴、行业价格战和供应链效率不足等多重压力下，公司盈利空间被进一步压缩，综合毛利率持续走低。
尽管在推行“胖改”之后，永辉的整体盈利模型并未得到根本性改善，转型所需的高投入未能转化为同店销售和盈利能力的提升，反而导致费用不断增加，形成“越改越亏”的恶性循环。根据公司的规划，自2024年5月启动“胖改”以来，预计到2026年将显著减少调整力度，仅关闭约25家门店、调改约50家门店，相应对利润的冲击也将从2025年的近12亿元缩减至约1.7亿元。