贵州茅台酒股份有限公司近日发布的2025年半年度报告显示，公司在2025年上半年实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。尽管净利润有所增长，但这也是茅台近十年来首次录得个位数的增幅，显示出其业绩增长的放缓。
报告中指出，茅台上半年的营业收入达893.89亿元，同比增长9.10%。这一增速显著低于过去几年的表现，尤其是在疫情初期的2020年，茅台曾实现营业收入439.53亿元，增幅高达11.31%。在随后的几年中，茅台的业绩都保持在10%以上的增长水平，2023年上半年更是达到20.76%的增幅。
然而，2025年上半年的增速降至约9%，显示出茅台在市场竞争中的增长乏力，尤其是在第二季度的净利润仅为185.40亿元，同比增长5.23%，同样反映出业绩的显著下降。
另外，截至2025年上半年，茅台的合同负债为55.07亿元，相较于2024年同期的95.92亿元大幅下降42.59%。合同负债被视为企业与经销商之间信任度的体现，通常意味着经销商对未来销售的信心。合同负债的下降或许反映了市场对茅台产品前景的谨慎态度。
此外，《党政机关厉行节约反对浪费条例》的实施对茅台的业绩也产生了不小的影响。在该条例发布前的第一季度，茅台的总营收为514.43亿元，同比增长11.07%，然而第二季度的总营收却下滑至396.50亿元，同比增长仅为7.26%。这一变化与白酒消费淡季及禁酒令等因素密切相关。
不仅仅是茅台，其他白酒企业的业绩也出现了显著下滑。例如，皇台酒业预计上半年将出现亏损，而酒鬼酒和金种子酒的利润同样面临大幅下降。根据中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，当前白酒行业正经历着政策调整、消费结构转型及存量竞争等多重挑战，行业环境面临重新洗牌。
统计数据显示，2023年1至6月，中国规模以上的白酒企业累计产量为191.6万千升，同比下滑5.8%。在股市方面，白酒板块的表现同样不佳，连续两个月出现下跌。
业内专家表示，白酒行业作为基础消费品，具有明显的周期性。此次调整并非由单一因素引起，而是消费力下降、产能过剩以及库存高企等多重因素叠加所致。预计这一轮调整将需要至少两年的时间来消化库存，并将有一批竞争力较弱的酒企被淘汰出局。