中兴通讯近日公布了2025年度的业绩报告，归母净利润意外下降33.52%，引发市场关注。尽管营收有所回升，但公司的盈利能力却显著减弱，净利润仅为56.18亿元人民币，较去年大幅减少；在第四季度中，净利润同比更是骤降42.95%，降至2.96亿元。
从公司的三大业务板块来看，运营商网络业务的营收为628.57亿元，同比下降10.62%，毛利率也下降至48.09%。这一表现直接受到了全球运营商削减资本开支以及5G建设转入存量优化阶段的影响。尽管消费者业务小幅增长4.35%，达到338.16亿元，但其毛利率同样下滑了4.35个百分点。
中兴通讯承认，行业周期的变化以及业务结构的调整使得毛利率受到阶段性压力，归母净利润因此受到影响。尽管公司在研发方面持续投入227.6亿元，占总营收的约17%，但短期的盈利空间显然已受到压缩。
在传统业务面临挑战的同时，公司的算力业务却异军突起，成为新的增长亮点。2025年，政企业务的营收达到了372.22亿元，同比增长超过100%，而服务器和存储业务的营收更是同比增长超过200%，算力业务的营收占比已达24.6%。这一转型并非偶然，早在2024年，中兴就已提出“连接+算力”的双轮驱动战略，加速在服务器和数据中心等领域的布局。
然而，尽管政企业务的收入快速扩张，但毛利率仅为10.97%，同比下降了4.36个百分点，这表明当前的增长仍是以低利润率来换取市场份额。在竞争激烈的算力市场中，中兴能否在扩张中逐步改善盈利结构，仍然是投资者关注的焦点。
此外，公司面临的法律风险则给其财务状况增添了不确定性。美国司法部正在对中兴进行调查，指控其在南美洲等地涉嫌违反《海外反腐败行为法》，可能面临超过10亿美元，甚至高达20亿美元的罚款。此消息发布后，中兴的A股和港股均遭遇重挫。
回顾历史，这并不是中兴首次陷入法律风波。2017年，该公司承认非法向伊朗出口美国产品，曾因此支付了11.9亿美元的罚款。在2018年因虚报员工处分情况，再次遭到美国商务部的禁令，导致业务停摆近三个月。
此次调查中，委内瑞拉被确认为涉案国家之一，相关贿赂行为可能追溯至2018年。如果谈判失败，中兴可能再次面临出口禁令，从而直接威胁到其从美国企业采购芯片的能力，尤其是在高端手机业务方面。
知情人士透露，任何涉及中兴的和解方案都必须获得北京当局的批准，这无疑增加了谈判的复杂性。以中兴2025年净利56.18亿元计算，若被要求支付超过10亿美元的罚款，其财务冲击将不可小觑。